（原标题：券商变局：自营高光开yun体育网，投行昏昧丨风口金选）
文/李悦
券商年报季步入半程，拆解21家A股上市券商收货单，自营投资成券商赢输手。
在本钱商场创新潜入与政策红利的交汇中，2024年证券行业献技了“冰与火”的碰撞。自营业务强势崛起，扛起增长大旗，而投行业务却在IPO阶段性收紧的寒流中腰斩。
自营“扛旗”、投行“哑火”，在并购重组对行业竞争疆域的重塑中，谁在逆袭？谁又在跌落？
01事迹分化加重
证券行业事迹分化在2024年进一步加重，头部券商“硬人恒强”，中小券商虽有“黑马”但全体承压。
领域方面，中信证券钞票臆测1.71万亿元，并吞之前的国泰君安总钞票为1.05万亿元。不外，据国泰君安测算，与海通证券并吞后的公司总钞票达1.73 万亿元、归母净钞票 3283 亿元，本钱实力已位居行业第一。
狡计事迹方面，21家券商中，11家券商营业收入超百亿元。中信证券一骑绝尘，是当今独逐一家2024年营业收入逾越600亿元的券商， 国泰君安、华泰证券、中国星河营业收入超300亿元。净利润方面，仅中信证券归母净利润逾越200亿元，华泰证券、国泰君安、招商证券、中国星河净利润超百亿元。
纵向看，头部券商中，中信证券在2022年、2023年净利润聚拢着过期，2024年重回增长轨谈，净利润增幅超一成；国泰君安、广发证券、中国星河、华泰证券净利润增幅均超两成。中金公司则是规则当今，已走漏事迹大型券商中独逐一家事迹同比下滑的证券公司，营收净利均下滑超7%。
比较之下，中小券商南北极分化态势愈加赫然。其中，华林证券事迹大幅增长，归母净利润从2023年的0.32亿元增至2024年的3.53亿元，增幅达到1014.54%。红塔证券也终了翻倍增长，终了归母净利润7.64亿元，同比增幅为144.66%。南京证券终了归母净利润10.02亿元，同比增幅近五成。
而中泰证券、国联民生、光大证券、信达证券等券商则堕入负增长，营收净利双双下滑。比如，中泰证券营业收入着落15%，归母净利润近乎腰斩。国联民生2024年终了净利润3.97亿元，同比着落超四成。又如，光大证券2024年归母净利润为30.58亿元，同比着落近三成。
有分析东谈主士指出，与大型券商比较，中小券商在本钱实力、业务领域等方面存在谬误，应幸免与大型券商正面竞争。中小券商应凭借自营投资、区域资源或科技金融政策等方面动手，造成互异化竞争力，以拓展生涯发展空间。
02自营业务“扛旗”
拆解上市券营业务组成发现，自营业务成为这场分化中的最大变量。
事迹高增的券商，自营业务亦有隆起发达。以华林证券证券为例，其自营业务收入在2024年终澄澈扭亏为盈，从2023年的-0.42亿元增长至2024年的4.85亿元。再来看南京证券，其自营收入同比暴增140%，致使逾越净利润总和，号称中小券商逆袭的典型案例。
南京证券暗示，债券商场发达强势、职权商场先抑后扬，肖似上年同期低基数的布景下，自营投资终了较快增长，成为行业全年狡计事迹的压舱石。
与此同期，证券投资业务收入在营业收入中愈发占据蹙迫位置。举例，中信证券2024年的证券投资业务已成为第一大收入起头，占总收入比例约为38%。华林证券自营业务收入占营业总收入比重约34%。南京证券的证券投资业务收入占比与证券及期货经纪业务极端。
从总共行业来看，投资业务仍是是券商第一大收入起头。据中国证券业协会走漏，2024年150家券商证券投资收益（含公允价值变动）1740.73亿元，同比增长43.02%。
这一怡悦的背后，是2024年股债双牛的行情红利。超越是 2024 年 9 月下旬以来一揽子增量政策的落地践诺，本钱商场迎来一系列积极变化。全年 A 股股票日均成交额、融资融券期末余额均同比增长，债券商场全年震憾走牛。
不外，部分券商的事迹“失落”也与投资业务蚀本高度联系。中泰证券即是成为“成也自营，败也自营”的案例之一。关于2024年岁迹下滑，中泰证券说明称主要原因为投资收益和公允价值变动收益同比减少15.17 亿元，其他业务收入因期现衔尾业务转型等原因同比减少 3.42 亿元，以及上年同期并吞万家基金处理有限公司产生股权重估收益。国联民生年报也清楚，2024年公司证券投资业求终了收入2.17亿元，同比着落67.78%。
中证鹏元指出，2024年国内债券商场震憾走强，肖似职权商场行情自9月份以来赫然回暖，2024年行业自营业务收入有望保握增长。当今我国本钱商场仍濒临世界经济形态、政策治疗、商场情谊等身分的轮廓影响，往日商场走势和投资环境仍存在较大不细目性，证券公司自营业务仍濒临较大的商场风险，对质券公司投研能力提议较高条款。
03投行业务“哑火”
不同于自营业务“扛大旗”，2024年，券商投行业务大量承压。
据统计，21家券商中共有18家券商的投资银行业务手续费净收入出现“缩水”，占比达86%。其中，10家券商的投行收入同比着落逾30%。下滑最赫然的券商为华林证券，投资银行业务收入同比着落 83.77%。
大型券商中，中信证券虽以41.59亿元的收入领域排在首位，但难抵行业下滑趋势，同比着落33.91%。中金公司投资银行业务手续费净收入大幅减少，跌至30.95亿元，同比下滑16.41%。中信建投的投资银行业务手续费净收入同比大幅减少48.08%，接近“腰斩”，收入领域为24.9亿元。此外，招商证券、华泰证券、国泰君安等券商投行手续费净收入均下滑逾20%。
固然商场惨淡，但仍有3家券商投行业务手续费净收入终了同比增长。其中，广发证券投资银行业务手续费净收入从2023年的5.66亿元增至2024年的7.78亿元，同比增长37.42%。南京证券投资银行业务手续费净收入同比增长17.07%，中国星河证券投资银行业务手续费净收入同比增幅为10.6%。
投行业务承压主要起头于股权融资商场的冷淡。受2023年8月27日证监会提议“阶段性收紧IPO节律”的影响，2024年股权融资业务技俩数目和金额大幅下滑。
数据清楚，2024 年，A 股（现款类及钞票类）股权融资刊行领域3216.52 亿元，同比着落 71.65% ；其中 IPO 刊行领域673.53 亿元，同比着落81.11%；再融资（现款类及钞票类）刊行领域2543.00 亿元，同比着落 67.31%。债券（全口径）融资刊行领域东谈主民币 79.86 万亿元，同比增长 12.41%。
关于2025年投行业务形态，部分从业东谈主员握积极作风。中信证券总司理邹迎光以为，本年投行业务形态缓缓好转，境表里上市企业陈述数目缓缓高涨。
中证鹏元也以为2025年证券行业投行业务发达存望边缘改善。中证鹏元分析称开yun体育网，筹商到IPO审核已于2024年5月重新开动，IPO收复常态化，2024年四季度以来股权融资领域有所回升，肖似低利率环境下，债权融资需求仍相对繁盛，在2024年的低基数下，2025年证券行业投行业务发达存望赢得边缘改善。